央行日前公布的10月份金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣貸款增加5483億元，較9月份大幅回落3089億元，同比僅多增423億元。市場人士普遍認(rèn)為，10月份信貸投放數(shù)據(jù)顯示出實體經(jīng)濟(jì)融資需求仍疲弱。
具體來看，10月份住戶貸款增加1585億元，環(huán)比減少1424億元。其中，短期貸款增加390億元，環(huán)比減少900億元；中長期貸款增加1195億元，環(huán)比減少512億元。
“雖然9月份央行放松了首套房房貸口徑，還清之前貸款可以繼續(xù)按首套房處理，但首套房貸針對的是普通住宅，仍有所限制。從10月份的中長期居民貸款來看，房貸的投放仍不是很理想。”中金固定收益研究團(tuán)隊認(rèn)為。
以按揭貸款為主體的居民中長期貸款增長放緩受累于房地產(chǎn)投資下行。國家統(tǒng)計局日前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來房地產(chǎn)開發(fā)投資增速連續(xù)第10個月出現(xiàn)下降，12.4%的增速降至2009年8月份以來新低。1～10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資77220億元，同比名義增長12.4%，增速比1～9月份回落0.1個百分點。其中，住宅投資52464億元，增長11.1%，增速回落0.2個百分點。
企業(yè)貸款方面，當(dāng)月企業(yè)短期貸款僅新增179億元，同比少增1969億元，同比增速僅為8.5%，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這反映出企業(yè)經(jīng)營活力不足。且當(dāng)月票據(jù)融資增加1171億元，成為10月份新增貸款的主要貢獻(xiàn)力，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這反映出實體經(jīng)濟(jì)融資需求不強，銀行風(fēng)險偏好收縮，只能依靠票據(jù)來沖貸款規(guī)模。
此外，10月份社會融資規(guī)模為6627億元，比上月少4728億元，比去年同期少2018億元。且10月份社會融資余額同比增速從9月份的14.4%繼續(xù)降至14.1%，創(chuàng)歷史新低。銀行表外融資渠道中，信托貸款當(dāng)月減少215億元，同比少增646億元，進(jìn)一步明顯下滑，余額同比增速約5.2%，呈現(xiàn)明顯放緩態(tài)勢。值得注意的是，委托貸款增速放緩，當(dāng)月新增1377億元，同比、環(huán)比分別少增233億元和457億元。當(dāng)月未貼現(xiàn)銀票凈減少2413億元，同比、環(huán)比分別少增999億元和2068億元。
銀行委托貸款、承兌匯票是表內(nèi)人民幣貸款的重要補充，兩者明顯收縮，從另一方面反映出實體經(jīng)濟(jì)資金需求的不振。
“多方因素促成了當(dāng)前的數(shù)據(jù)走低，一是宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢加強，貨幣供需雙方都基于風(fēng)險偏好下降的原因而收縮貨幣信貸活動；二是金融同業(yè)規(guī)范化管理導(dǎo)致金融活動收縮，社會融資總量僅為6627億元，創(chuàng)出2009年以來同期的新低，而新增信貸則占社會融資的比例超過了80%，表外活動迅速下降。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍認(rèn)為。
國家統(tǒng)計局近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與10月份金融數(shù)據(jù)互為印證。數(shù)據(jù)顯示，10月份我國固定資產(chǎn)投資增速為15.9%，年內(nèi)首度探至16%以下；消費增速由上月11.6%微跌至11.5%；出口增速由上月超過15%回落至11.6%。在“三駕馬車”增速均滑坡的背景下，當(dāng)月工業(yè)增加值同比增加7.7%，較9月下降0.3個百分點，低于市場預(yù)期的8%。
不過，在10月份經(jīng)濟(jì)活力減弱拖累金融數(shù)據(jù)下滑的同時，亦存在一些積極變化。當(dāng)月非金融企業(yè)及其他部門中長期貸款增加2232億元，企業(yè)中長期貸款占當(dāng)月全部新增貸款的比重抬升至40.71%，為近3個月的新高，反映出公共部門基建投資托底經(jīng)濟(jì)的力度依舊很強。
中長期貸款與短期貸款增速出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，銀行信貸期限結(jié)構(gòu)再次進(jìn)入久期延長周期，連平認(rèn)為，形成這一現(xiàn)象的原因是多方面的：一是金融行業(yè)競爭加劇，商業(yè)銀行對生息資產(chǎn)收益率要求有所提高；二是宏觀政策逆周期操作和定向支持形成了一定的中長期融資需求；三是利率結(jié)構(gòu)趨于下行，銀行自身也有增加久期的沖動。
“聯(lián)系到10月份以來房地產(chǎn)銷售面積增速的明顯回暖、國家發(fā)改委加快審批鐵路和機場項目以及地方政府進(jìn)一步提速重點項目建設(shè)等一系列‘穩(wěn)增長’政策，信貸對實體的支持力度也在明顯增強。”交行資管中心研究員陳鵠飛認(rèn)為。
他進(jìn)一步預(yù)計，四季度中國經(jīng)濟(jì)將漸進(jìn)趨穩(wěn)，全年GDP增速7.5%的目標(biāo)也基本無虞。鑒于信貸對實體的支持明顯增強以及就業(yè)人數(shù)不降反升，預(yù)計年末進(jìn)一步放松流動性的空間不大。
興業(yè)證券固定收益分析師唐躍則認(rèn)為，考慮到企業(yè)高企的債務(wù)率和信用數(shù)據(jù)對經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先性，信用收縮使得經(jīng)濟(jì)在后期仍然有較大的下行壓力，結(jié)構(gòu)性信用風(fēng)險上升的趨勢仍然存在。由于銀行不良貸款的壓力較大，未來如何改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，提升銀行的放貸能力和意愿可能是需要進(jìn)一步考慮的問題。
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